货币政策重新回到从紧的区间，这是自1997年以来的第一次，而在当时，过热和通货膨胀也是宏观调控的两大主题，如今时过境迁。

    兵来将挡，水来土掩。

    天使基金、项目合并……　如今银根紧缩，信贷这座闸门越缩越紧，武汉的开发商们开始在信贷之外寻求新的解决途径。

    开发商呈现资金困形　

    曾经疯狂的圈地，让不少开发商在如今国际银根紧缩、融资渠道收窄的情况下，率先面临资金链断裂的危机：如今，金九银十的旺季不再，开发商利用预售回款进行滚动开发的计划也难以实现。

    甚至有个别开发商不得不"忍痛割爱"，变卖项目，转让套现。在湖北产权交易中心过去3个月公开的融资项目中，记者发现了几个房地产项目的身影--在房地产开发销售的各个环节，开发商都有可能遭遇资金周转不灵的情况，逼不得已只能卖掉手头的项目。透过这正常的市场现象，依稀可见银根紧缩带来的影响。

    从去年深秋开始就无钱可贷，饥渴了3个多月的开发商们纷纷"押宝"2008年第一季度。"一般来说，银行都会提前完成全年的房贷任务，2007年的放贷任务一般在前三个季度就已经完成。第四个季度银行的放贷量较少，而年终正是各项开支结账的时候，2008年从紧的货币政策使得计划跟不上变化，不少中小开发商早已资金链偏紧。"武汉东西湖一大盘的负责人这样告诉记者，来自多家开发商与代理机构的反馈，也表示了同样的看法。

    市场永远都是牵一发而动全身：贷款闸门打开后，领跌了1个多月的地产股在新年第一个交易日终于大涨，地产指数一周上涨3.67%。然而，千变万化的市场总是难以琢磨：扎堆找钱的"红眼"地产商仍需面对银行的"冷脸"。

    武汉某股份制银行一信贷经理的话为此做了注解："2008年，全年个人房贷总量的确缩减了，对于中小开发商企业来说，今后将有考虑地发放贷款。"

    变化来自中央这只"看得见的手"　的控制。

    1月3日，央行2008年度工作会议在京召开，强调将更严格地在总量上控制信贷。

    而此前央行近期发布的通知则成为一种硬性的规定，要求商业银行上报2008年信贷计划预定方案，以确定2008年全年的信贷目标。央行还希望2008年的商业银行信贷增速维持在13%，相比2007年的15%更加从紧。

    信贷资金流向何方？

    2007年12月26日，武汉。

    位于京汉大道的武汉市土地交易中心，2007年最后一场土地拍卖会低调落幕，此次拍卖的土地均为中心地块，与年中土地拍卖现场的热闹非凡相比，这次的土地拍卖显得颇为冷清。开发商行业走势信心不足，让拍卖现场笼罩着胆怯的情绪：由于无人报名竞价，不少地块基本上以土地出让起始价成交。

    作为楼市风向标，成交地价的高低反映了开发商的市场境况。浦江筑城总经理章建雄在接受本报记者采访时表示，银根紧缩使得房地产企业资金紧张，竞地者自然随之减少，开发商才得以低价拿地，这正表明了银行信贷对开发商的重要性！

    事实上，信贷资金一直都是开发商的源头活水。中投证券一份研究报告显示，2007年6月底，银行贷款在房地产开发资金中占比达22.1%，企业自筹资金占比达33.9%，定金和预收款占比达25.2%。然而，房地产开发资金中的企业自筹资金主要来自商品房销售收入，而这些商品房销售收入又大部分来自银行信贷，这意味着自筹资金的70%来自银行贷款；此外，定金和预收款中的30%也来自银行信贷。而当信贷这一水闸缓缓收紧，开发商的资金紧张的局面可想而知。

    而年底，着急等米下锅的开发商的信贷资金将流向何处？

    一位有着10年房地产开发经验的企业负责人告诉记者：年底还有未结付的工程款项、原有的银行贷款到期、未到期的贷款利息也该付了……，多方催逼，使得开发商岁末纷纷上演资金"大挪移"。

    一般来说，考察地产开发企业实力的三要素包括可开发的土地数量、融资渠道以及开发能力。缘何在此时，开发企业的融资能力显得尤为重要？

    只因时机太敏感。

    在刚刚过去的2007年，伴随着银行收紧贷款、楼盘销售滞销、地价飞涨以及后市日益不明朗等因素，开发商的日子越来越难过。信贷收紧，对部分靠天吃饭的开发商来说，无异于釜底抽薪。

    多个融资渠道正在凸显

    随着银行信贷的紧缩，对于房地产开发企业来说，也不得不考虑以更多的方式维系资金链的运转。

    "上个月，我们为武汉的几家房地产企业提供了服务，为他们寻找天使基金等多种融资渠道搭建了平台。"　梦想投资管理有限公司武汉分公司项目部经理甘昌武日前在接受记者采访时这样表示。据他介绍，公司服务的一家地产商在蔡甸拿下14万m2的地块，希望能有资金注入，实现地块的快速发展。

    在甘昌武看来，与天使基金等风险投资相比，银行的贷款程序不仅烦琐，而且对申请企业的审核相当严格："很多中小公司根本无法与拥有发放贷款大权的银行平等对话。"虽然信贷闸门紧缩，但中小开发商可以争取获得这类游资的注入--资本是逐利的，调控和加息不会扼杀它们的流向。

    除此之外，记者也了解到有武汉的地产公司与基金公司合作，起初是大手笔拿地，后又因基金公司的反悔，使资金陷入极度紧张之中。

    对于中小开发商来说，受调控的影响，银行对房地产企业惜贷，而信托、REITs等融资渠道的要求也更加严格，开发企业的确可以尝试利用民间游资等方式从资本市场筹集资金。

    未来调控政策除了控制信贷规模以外，还应该利用金融创新拓宽房地产企业的融资渠道。"毕竟，成熟的中间市场也需要融资，不光是上市公司，大量的中小企业也需要基金的支持。"

    有话就说》》

    论小开发商的死掉

    在辞旧迎新之际，房地产业的发展因为银根紧缩备受关注。卡住"脖子"的中小开发商只能愤愤不平地看着某些大腕"降价15%"的行动，无奈得听出他们发出的"建议民众三四年后再买房"声音，尽管发出这样言论的人只是想压低行业利润，排挤掉一些开发商，然后做大做强。

    总是说狼来了狼来了，眼看着农历新年快来了，狼也的确来了。　

    全球四大会计师事务所之一的普华永道公布的《中国企业并购岁末回顾与前瞻》显示，去年前11个月，中国房地产业共有171起并购事件，在12个主要行业中排名第二，房地产业并购金额已经达到103亿美元，较2006年全年的49亿美元翻了一番。

    "大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米"，自然界的生存法则在地产界同样适用，中国房地产行业并购数目和金额大幅上升意味着房地产行业新一轮的洗牌已经悄然开始。

    中小开发商死掉，房价会下跌吗？从某种层面上看，下跌可能只是一厢情愿。

    在信贷紧缩的情况下，大开发商拥有项目比较多，有动力加快资金周转，但仅限于个别项目及区域，而中小开发商资金链紧缩，早已不是一个月两个月，紧缩已经使得他们只求生存不求发展，所以再继续紧缩，只有捂盘实现利润最大化。但是从目前来看，供给远小于需求，单抑制需求不可能降房价，从另外一个角度看，房地产企业的利润比较高，资金成本可以提高到15%-20%，其他行业的资金流向房地产业的动力很足。在2007年年末，房地产市场就有来自康佳和世界五百强的中国五矿集团的巨资注入。由此看来，2008年房企与资本雄厚的业外企业之间的合作将愈演愈烈。